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　　：当前国内指数增强基金市场已进入快速扩容阶段。全市场指增产品数量突破500只，合计规模达2934.72亿元，2025年全年新成立186只，发行规模高达1004.5亿元，接近2024年的5倍。从产品结构看，宽基指数增强型产品仍占主导地位，沪深300、中证500及中证A500三大品种规模靠前，合计占比超过40%。

　　市场繁荣背后隐藏“伪Alpha”问题：指增基金的超额收益可拆分为个股选择、行业配置和风格暴露三部分。当超额收益主要来自后两者时，便形成了事实上的“伪Alpha”，其业绩高度依赖特定行业或风格的持续强势。以中证1000指增为例，2025年46只产品平均超额收益约9.6%，但标准差达6.1%，首尾差距接近25个百分点，说明部分产品的差异主要源于风格暴露而非选股能力。此外，传统行业分类存在“失真”问题，部分公司主营业务已跨越多个行业，名义上的行业中性可能掩盖真实的主题集中风险。

　　：天弘基金量化投资部直击此痛点，致力于将行业偏离和风格暴露压至极低水平，使超额收益集中于个股选择。在低利率、低增长、高拥挤度环境下，精选个股相比行业轮动具有更高的性价比和更低的风险。

　　整体布局：天弘基金量化投资部已构建起覆盖宽基、行业主题与风格策略的完整指增产品矩阵。目前管理19只产品，总规模突破112.96亿元，是业内少数“百亿量化”团队之一。宽基产品实现从沪深300至国证2000的完整覆盖，5只产品规模超10亿元，其中创业板指数量化增强规模在同类中排名第1。行业主题产品覆盖科技、消费、医药、高端制造、新能源五大核心赛道，形成显著的差异化竞争优势。

　　投资框架：以获取“稳定持续且低相关的超额收益”为核心目标。在因子挖掘层面，团队覆盖400多个传统Alpha因子，并引入遗传规划、混频序列等机器学习因子，通过Level2数据构建上万个微观结构算子。预测体系采用多模型融合与多期限预测策略，通过注意力机制动态调度日内、短期、中期、长期四类模型。风险控制方面，团队自研本土化风险模型，引入LLM风格因子与概念监控体系，严格控制行业与风格偏离。

　　团队介绍：团队以“专岗专责、体系协同”为原则组建，核心成员平均从业经验超10年。这种“体系化作战”模式使策略迭代与风险应对能力更为稳健，构成了比单一策略模型更深层的核心竞争力。

　　宽基指增：天弘基金旗下13只宽基指增产品今年以来普遍实现正向超额收益，中小盘及成长风格产品的增强效果最为显著。截止2026年5月14日，天弘国证2000指数增强收益率达25.1%，较指数高出约9%；天弘中证A500指数量化增强同样大幅跑赢基准。从近两年维度看，天弘国证2000增强收益率达112%，显著高于同类平均水平和对应指数，信息比率高达3.8，远超同类均值约2.0的水平。回撤控制方面，天弘中证1000增强相对于跟踪指数的最大回撤降低了约5个百分点，多数产品回撤低于同类平均。持仓高度分散，代表性产品前十大重仓股权重均低于30%，行业偏离控制在±1%以内，风格偏离控制较严，相对呈现出“高价值、高分红、高质量、高动量及低波动”的复合特征，体现了产品在追求稳健收益的同时，对上市公司基本面质量及安全边际的重视。

　　行业主题指增：5只行业主题指增产品自成立以来均实现稳定正向超额收益，最大回撤与年化波动率优于对应基准指数。风格偏离控制较宽基更为严格，相对偏向高动量和小市值，显示出通过捕捉成长弹性与中小盘机会来获取超额收益的倾向。

　　主动量化：天弘红利智选作为主动量化产品，年化收益率9.7%，最大回撤8.9%，夏普比率、卡玛比率等风险调整后收益指标显著优于同类，持仓分散、行业偏离控制严格，相对呈现高动量与高成长特征。

　　风险提示：结论基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

　　自2002年国内首只公募指数增强基金诞生以来，该行业历经二十余年发展，已从产品试水走向体系化、精细化阶段。早期受制于工具匮乏、模型不成熟等因素，产品形态单一。随着市场制度完善与投资者认知提升，指增策略逐步展现出在控制风险基础上追求超额收益的独特优势。近年来，在权益市场波动加大、结构性行情突出的背景下，指增基金凭借明确的投资纪律与可验证的超额能力，契合了投资者对风险控制与超额回报并重的需求，日益受到市场青睐。

　　指增市场已步入快速扩容阶段。截止2026年5月14日，全市场指增产品数量突破500只，合计规模达2934.72亿元，这一体量得益于2025年的强劲发行势头。2025年全年新成立指增基金186只，发行规模高达1004.5亿元，接近2024年的5倍。其中，新发基金对全市场指增总规模的贡献度约为三分之一，反映出新增资金集中涌入与存量规模增长并存的双轮驱动特征。

　　从产品结构维度审视，宽基指数增强型产品依然占据主导地位，其中沪深300、中证500及中证A500三大宽基指数品种规模靠前，构成当前指增市场的主体骨架。具体而言，挂钩沪深300的指增产品规模占比超过20%，继续保持着最大的单品指数地位。这一格局的形成，既与沪深300指数在A股市场中的代表性地位密切相关，也反映出投资者在宽基配置上对大盘蓝筹风格溢价的偏好。与此同时，中证500与中证A500指增产品亦展现出较强的产品吸引力，前者契合了中盘成长风格的结构性机会，后者则作为近年来指数体系的重要扩容，进一步丰富了投资者在均衡宽基维度上的工具选择。

　　指增基金的超额收益可拆解为个股选择贡献、行业配置贡献和风格因子贡献三部分。当超额收益主要来自行业配置或风格暴露而非个股选择时，便形成了事实上的“伪Alpha”，其业绩高度依赖特定行业或风格的持续强势，一旦市场环境变化，超额收益可能迅速回吐。小盘风格暴露是较为常见的现象。2024年至2025年期间，中证1000和中证2000指增产品普遍获得显著超额收益，同期小盘风格整体占优，中证1000指数累计涨幅超过60%。然而，这些超额收益中有多大比例来自小市值因子暴露而非选股能力，投资者难以辨别。当前市场共有46只中证1000指增基金（仅初始基金），2025年平均超额收益约9.6%，但标准差达6.1%，首尾差距接近25%。跟踪同一指数，产品间超额收益差异如此之大，说明部分产品的差异主要源于行业或风格暴露的不同，而非单纯的选股能力之别。

　　另一个值得关注的现象是行业分类的“失真”问题。传统的风险模型使用固定的行业分类标签，将一家上市公司唯一归入某个行业。但在A股市场的实际操作中，大量公司的主营业务已经跨越多个行业领域。在这种背景下，即便一个指增产品在传统行业分类上做到了行业中性，其在真实风险暴露上仍可能高度集中于某一主题或赛道。例如，某个组合严格按申万分类控制了行业权重，但其中多家“医药”行业公司实际拥有较大规模的地产或投资业务，导致该组合在房地产行业的真实暴露远超名义水平。

　　为解决以上问题，可以将行业偏离和风格暴露压至极低水平，使超额收益的来源尽可能集中于个股选择。这一路线的逻辑基础是：行业和风格的收益本质上是Beta，其可预测性有限且周期性明显；而个股选择层面的Alpha，理论上可以做到与市场整体走势的低相关，从而提供更稳定的超额收益。

　　天弘基金量化投资部在这一方向上进行了体系化的探索和布局。团队的理念是：追求低相关Alpha。团队认为，低利率时代对权益市场的影响通过两条相互竞争的渠道传导。从估值端看，折现率下行对权益资产构成支撑，未来现金流的现值在理论上有所抬升。然而，从盈利端看，当低利率对应着低增长与低通胀的宏观组合时，企业盈利预期受到压制，名义增速的放缓意味着未来现金流的规模和增速同步收窄。两股力量相互抵消的结果，形成了一种“估值不贵、赚钱更难”的市场结构：权益资产的静态估值水平并不极端，但投资者获取正收益的难度显著上升。与此同时，无风险利率降低后，资金被从固收资产中挤出，市场对权益的配置需求被动增加，整体拥挤度随之提升。更多资金追逐有限的投资机会，使得市场定价效率提高，任何存在超额收益机会的角落都被更快填平，权益风险溢价因而被系统性压缩。其结果是，即便权益资产的绝对回报率下降，获得Alpha的空间也在收窄，“跑赢基准”这件事本身变得比以前更难。

　　面对赚钱效应弱化的市场环境，行业轮动成为一种自然的应对思路，但远非解决难题的最佳选择。这一策略在实践中面临多重约束：轮动频率的不稳定性使得参数设定极为困难，市场热点的切换节奏难以预测。当行业轮动成为被广泛采用的策略时，拥挤交易与同质化行为会将热门行业的估值推至过高水平，提前透支未来收益，并在集体减仓时放大系统性波动。此外，行业轮动本质上是相对高频的调仓行为，交易成本与冲击成本的侵蚀效应在低收益环境中尤为明显。与行业轮动相比，精选个股在当前环境中展现出更高的性价比。个股选择的核心逻辑在于捕捉同一行业内不同公司之间的定价偏差，它不依赖于对宏观经济走势或行业轮动节奏的准确预判，而只需要对个体公司的理解比市场平均水平更深一层。从风险控制、交易成本、市场容量和信息获取等多个维度看，个股精选策略均具有相对优势。因此，在低利率、低增长、高拥挤度的市场环境下，精选个股依然是获取超额收益的更高性价比路径。

　　天弘基金在指数增强领域的布局起步相对较早。首只指数增强产品天弘中证500指数增强于2019年8月由原有基金转型成立。同年底，天弘沪深300指数增强紧随其后推出。此后，公司以每年2至3只新品的节奏稳步扩张，逐步构建起覆盖宽基与行业赛道的指增产品矩阵。2025年是天弘指增业务发展的关键节点，全年成立产品6只。截止2026年5月14日，天弘基金旗下指数增强基金已达19只，总管理规模突破112.96亿元，成为业内为数不多的迈入“百亿阵营”的量化团队。团队已构建起覆盖广泛、梯队完整、工具属性鲜明的指增产品矩阵，为投资者在不同市场环境下进行资产配置提供了较为完备的量化工具库。

　　天弘基金的宽基指数增强产品线实现了对市场主要宽基指数的完整覆盖。产品布局涵盖从沪深300至国证2000的不同板块与市值风格，全面贯穿大、中、小市值维度，并在主板、创业板、科创板均配置了多只宽基指数增强产品。从产品结构看，核心宽基产品构成了规模的中坚力量。截止2026年5月14日，有5只产品规模已破10亿元，跟踪指数分别为中证500、中证1000、创业板指、沪深300和科创综指。天弘上证科创板综合指数增强管理规模达10.83亿元，在37只同类基金中排名第2；天弘创业板指数量化增强管理规模为14.50亿元，在15只同类基金中排名第1；天弘中证500指数增强以及天弘中证1000指数增强的管理规模也均稳居同业前10。值得关注的是，天弘基金在增强策略ETF这一创新品种上亦有布局。天弘中证A500增强策略ETF于2025年6月成立。该产品为投资者提供了场内交易的指数增强工具，丰富了指增产品的工具形态。

　　与多数基金公司主要聚焦宽基指增不同，天弘基金将增强策略延伸至行业主题领域，形成了显著的差异化竞争优势。在具体行业选择方面，天弘基金全面覆盖A股市场核心投资主线，目前已在科技、消费、医药、先进制造和新能源五大关键领域完成指数增强产品的系统化布局。这一布局的战略意图在于帮助投资者精准把握中国经济转型过程中的结构性机会，实现在A股核心资产上的战略配置。行业指增产品与宽基指增产品形成互补，为投资者提供了从全市场配置到赛道精选的多层次工具选择。当前行业主题指增产品共计5只，合计规模约13.31亿元。虽然规模占比相对较小，但在产品线上的战略价值显著，使天弘指增产品矩阵从“全市场增强”延伸至“赛道增强”，满足投资者在不同市场环境下的多元化配置需求。

　　天弘基金量化投资团队所构建并持续迭代的投资框架，是以获取“稳定持续且低相关的超额收益”为核心目标，区别于传统依赖高风险暴露或单一市场环境的Alpha策略。团队在深耕传统多因子模型的基础上，全面引入人工智能技术，形成了从特征工程、多模型融合到多期限预测，并以本土化创新风险模型为底层的闭环投资体系。

　　天弘量化投资框架的核心目标，是“跑赢基准”的同时，直面市场轮动与各类隐性风险。为实现这一目标，团队构建了从Alpha因子挖掘、多因子收益预测，到组合构建与风险控制的完整闭环。在因子挖掘层面，天弘并不局限于传统的基本面财务指标，而是广泛覆盖400多个基于投资逻辑构建的Alpha因子，并引入遗传规划、混频序列等机器学习因子，极大拓展了有效信息的使用边界。同时，团队也通过Level2逐笔数据还原订单簿结构，计算不同价格层级下的挂单、撤单与成交分布，并结合秒级快照、集合竞价、逐笔成交与撤单等多个特征集，构建出上万个算子，形成对市场微观结构的深度刻画。这种深度挖掘使模型能够捕捉到传统日间量价数据无法触及的交易行为模式，从而在更短的时间维度上形成预测优势。

　　在以上多维度特征的基础上，天弘量化的预测体系还采用了多模型融合与多期限预测的策略。具体而言，团队构建了日内预测模型、短期预测模型、中期预测模型与长期预测模型，分别对应不同的投资决策周期。不同模型之间并非简单叠加，而是通过注意力机制、门控循环网络、多层感知机等深度学习结构，根据市场状态、风格因子与行业信息进行动态门控调度。模型融合层进一步综合多个专家模型的预测信息，学习如何在不同的市场环境下赋予不同模型以合理的权重。这种设计有效避免了单一模型在特定市场阶段可能出现的系统性偏差，使得整体预测体系在不同流动性环境、不同风格主导阶段均能保持相对稳健的表现。与传统线性多因子模型相比，这一框架显著增强了对非线性关系和市场状态切换的适应能力。

　　风险控制是天弘量化投资框架中与Alpha挖掘同等重要的另一支柱。团队并未因引入复杂AI模型而放松对风险敞口的约束，反而在Barra风险模型的基础上，自研了更契合本土市场的天弘风险模型。该模型在传统风格因子与行业划分之外，引入了基于上市公司年报文本、专利文本、会议纪要等非结构化信息的LLM风格因子体系，并构建了股票相似度矩阵与概念监控体系。行业划分也不再是简单的静态分类，而是通过行业连续变量表征企业主营业务的变化，实现更动态、更精细的风险归因。此外，团队对协方差矩阵进行重构，优化了对尾部风险、交易拥挤、困境反转、宏观风险等维度的监控。在实际组合构建中，天弘量化基金严格约束成分股权重、个股主动权重、跟踪误差、换手率以及各类风险因子的敞口，确保超额收益的来源尽可能剥离了隐含的系统性Beta，真正体现个股特质的Alpha。

　　在团队整体结构的组织形式上，天弘量化投资部并非简单的人员堆砌，而是按照“专岗专责、体系协同”的原则进行了精细分工。成员背景覆盖数学、计算机、运筹学、经济学、金融学等多个学科，从业经验跨度从2年到16年，形成了资深专家与青年才俊相结合的健康梯队。不同成员在因子挖掘、AI建模、风险归因、交易执行等环节各司其职，同时通过定期的策略研讨与统一的投研中台实现高效协作。这种“体系化作战”的组织模式，使得单个成员的变动不会对整体投资框架造成显著冲击，团队整体的策略迭代能力与风险应对能力也因此更为稳健。对于追求长期可持续超额收益的量化投资而言，这样的人员构成能够体现出团队更深层的核心竞争力。

　　投研团队中，天弘量化投资部目前汇聚了多位在证券从业与公募基金管理领域均有长期积累的专业人士。部门总经理杨超，英国威尔士斯旺西大学数学与金融计算硕士，已拥有16年量化从业经验与11年量化投资经验。杨超曾先后任职于建信基金管理有限责任公司与泰达宏利基金管理有限公司，2019年加入天弘基金后，全面负责量化投资部的战略方向与投资框架落地。

　　团队还配备了多位具备丰富量化投资经验的核心基金经理。刘笑明，哥伦比亚大学运筹学硕士，拥有12年量化从业经验与7年量化投资经验。林心龙，中国科学院工学硕士，拥有11年量化从业经验与6年量化投资经验。王帅，南开大学数量经济学硕士，具备11年量化从业经验与6年量化投资经验。这三位基金经理与杨超共同构成了团队的投资决策核心，各自覆盖不同的产品线与策略类型，同时又共享统一的投研平台与风险控制体系。

　　截止2026年5月14日，当前天弘基金量化投资部在管基金共计19只，产品布局已形成覆盖主流宽基、行业主题及风格策略的多层次指数增强矩阵。在主流宽基板块，团队共管理13只产品，合计规模约98亿元，跟踪指数涵盖沪深300、中证500、中证1000、创业板指等8个不同市值与板块定位的基准指数，能够满足投资者对于大盘、中盘、小盘及成长风格等多样化配置需求。在行业主题指增领域，天弘量化已布局5只产品，合计规模约13亿元，覆盖科技、消费、高端制造、新能源和医药五条核心赛道，为投资者提供了在特定产业方向上进行指数增强投资的工具。此外，团队还积极开拓风格策略板块，目前已有红利智选产品，聚焦红利因子的系统化增强，进一步丰富了以特定投资策略为导向的指数增强产品线

　　天弘基金旗下13只宽基指数增强产品今年以来整体表现突出，几乎所有产品均实现了对跟踪指数的正向超额收益，且在多数风格上与同类基金平均水平相比具备明显优势。从超额收益的绝对水平看，中小盘及成长风格指数的增强效果最为显著。截止2026年5月14日，天弘国证2000指数增强收益率达25.1%，较同类基金（12.0%）和指数（16.1%）分别高出约13%和9%。天弘中证A500指数增强收益率16.1%，同样大幅跑赢同类基金和对应指数。此外，创业板相关产品表现亮眼，天弘创业板指数量化增强收益率27.2%，显著优于同类及指数。相比之下，在沪深300等大盘蓝筹风格指数上，超额收益空间天然较小，但天弘相关产品仍普遍跑赢指数，天弘沪深300指数增强A收益率相比于指数超额也达到约2%。

　　从更长的时间维度来看，天弘基金旗下指数增强产品不仅在今年以来的短周期内表现突出，在近两年的跨越市场波动的周期中，同样展现出了持续且稳定的超额收益获取能力。这说明其量化增强策略并非依赖短期市场风格偶合，而是具备了较强的适应性与稳健性。以表现最为亮眼的天弘国证2000指数增强为例，该产品近两年收益率达112%，显著高于同类基金（跟踪同一指数且成立满两年，以下条件一致）91%的平均水平，更是大幅领先对应指数68%的涨幅，分别跑赢约20%和44%。这一超额收益水平不仅在全系产品中处于领先地位，更说明了在微盘股流动性挖掘、高频因子选股等策略上的有效性具有较好的延续性。

　　在回撤控制方面，天弘量化团队将风险管理嵌入投资全流程，从模型构建到交易执行均纳入下行风险考量。通过严格限制行业、风格、市值等维度相对基准的偏离，避免单一因子过度暴露，在控制风险前提下发掘阿尔法。从实际运作成效来看，目前天弘基金旗下运作满两年的代表性指数增强产品共计5只。在近两年的时间维度中，这些产品均表现出对相对指数回撤的有效控制。以天弘中证1000指数增强产品为例，其相对于跟踪指数的最大回撤降低了约5%。进一步与同类基金横向对比，天弘旗下大部分指增产品的回撤水平也普遍低于同类平均。以上数据与案例充分表明，该团队在积极追求超额收益的过程中，能够实现对风险边界的精准把握并持续维持稳健的风险控制能力。

　　从风险收益性价比角度来看，天弘基金旗下绝大多数宽基指数增强产品在近两年间展现出相较同类基金更高的信息比率。其中，天弘国证2000指数增强产品的表现尤为突出。在同类基金信息比率普遍维持在约2.0的市场环境下，该产品以接近翻倍的水平脱颖而出，以3.8的信息比率大幅超越同业均值，展现出极为出色的风险调整后回报能力。这一指标它有力地证明了天弘量化的投资框架并非依赖承担过高风险来博取超额收益，而是在积极创造显著Alpha的同时，对主动暴露的各类风险因子实施了精细且有效的约束。将风险管理前置嵌入模型构建、组合优化与交易执行的全流程，天弘量化团队这种风险可控、收益可期的运作特征，使得产品在获取相当甚至更高超额回报的同时，净值波动更为平滑，为投资者提供了真正具备高性价比的长期配置工具，也显著提升了震荡市中的持有体验。

　　从持股数量与集中度来看，天弘沪深300、中证500、中证1000和国证2000四大宽基指增产品的平均持股数量分别依次为202只、300只、321只和384只，整体而言呈现出随标的指数市值下沉而持仓数量递增的特征。

　　在集中度方面，2023年以来，上述四大产品的核心重仓股平均权重占比均处于较低水平：前十大重仓股权重之和均低于30%，前二十大重仓股权重之和均低于40%。整体来看，该系列产品通过高度分散化的持仓策略，不仅有效规避了单一重仓股带来的剧烈波动，更彰显了产品在高度分散下的稳健运作特征。

　　进一步剖析四大宽基指增产品相对基准的行业及风格偏离，可见其风险控制较为严格。从行业偏离度来看，四大产品在所有行业上的配置权重相对基准的偏离幅度基本均控制在±1%以内，紧密贴合基准指数。

　　在风格维度，四大宽基指增产品相对基准的因子暴露值基本分布在±0.2以内，风格偏离控制较严。从具体的相对暴露特征来看：

　　截止2026年5月14日，全市场行业主题指增产品共计25只，竞争格局相对集中。其中，天弘基金凭借5只产品占据其中20%的席位，展现出在该细分赛道上的前瞻性布局与先发优势。天弘基金旗下的这5只行业主题指增产品，集中成立于2020年至2022年期间，覆盖了新能源、科技、医药、高端装备和消费五大核心板块。从时间节点来看，这批产品的成立恰逢市场结构性行情演绎的关键阶段，体现了天弘量化团队对产业发展趋势的深刻洞察与前瞻判断。从行业分布来看，五大板块基本囊括了中国经济转型升级与新质生产力发展的主攻方向，既兼顾了成长性与防御性，也为投资者提供了多元化的底层配置工具。

　　这五只行业主题指数增强产品在多项核心业绩指标上均展现出相较于对应基准指数的显著优势。在超额收益方面，五只产品均实现了稳定的正向超额，表明其量化增强策略在行业赛道内具备持续的Alpha获取能力。同时在控制风险层面，这些产品的最大回撤与年化波动率同样优于对应指数。考虑到行业主题指数本身往往具有波动剧烈、回撤较大的特征，尤其是在赛道情绪切换或产业政策调整时期，能够在对标基准的基础上进一步压降回撤与波动，充分体现了天弘量化团队将风险管理前置并贯穿全程的投研实力。

　　从持股数量与集中度来看，天弘科技100、中证新能、中证高装、消费100和中证医药五大行业主题指增产品的平均持股数量依次为158只、162只、288只、116只和165只。

　　在集中度方面，2023年以来，上述五大产品的核心重仓股权重占比普遍高于宽基产品，这主要受制于行业主题指数成份股天然较为集中的特性。具体对比来看，各产品间集中度存在一定差异，其中中证高装增强与中证医药增强的持仓更为分散：其前十大重仓股权重之和分别为27%和31%，前二十大重仓股权重之和均低于50%，前五十大重仓股权重之和则均控制在70%以内，显示出较优的风险分散水平。

　　进一步剖析五大行业主题指增产品相对基准的风格暴露，结果显示，因子相对暴露值均分布在±0.1以内，风格偏离控制较宽基指增更为严格。从具体的相对暴露特征来看：

　　天弘基金在风格策略板块积极布局主动量化产品线，其中天弘红利智选成立于2024年6月20日，是一只以中证红利指数为业绩基准的主动量化基金。该产品在严格控制风险的前提下，力求实现超越业绩比较基准的投资回报，追求基金资产的长期稳健增值。从成立以来的运作表现看，天弘红利智选取得了年化收益率9.7%的成绩，同时将最大回撤控制在8.9%，年化波动率为11.4%。与同类基金（以中证红利指数为业绩基准的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金）相比，虽然天弘红利智选的年化收益率略低于同类平均水平，但其在风险控制方面的优势较为突出。更低的最大回撤和年化波动率，反映出基金经理在量化模型中嵌入了有效的风控机制。正因如此，该基金的风险性价比指标（如夏普比率、卡玛比率等）均显著高于同类基金，体现出在承担同等风险水平下获取更优回报的能力，适合注重稳健持有体验的红利策略投资者。

　　从持股数量与集中度来看，天弘红利智选产品的平均持股数量为136只。在集中度方面，其前十大重仓股权重之和平均为20%，前二十大重仓股权重之和平均低于40%。该产品持仓结构分散，能有效规避单一持仓带来的非系统性风险，风险集中度维持在较低水平。

　　从行业偏离维度来看，天弘红利智选在所有行业上的配置权重相对基准的偏离幅度平均控制在±1%以内，紧密跟踪中证红利指数。从相对偏好来看，产品超配公用事业、汽车和家电等行业，而在机械设备、医药生物和纺织服饰等行业上则保持相对低配。

　　在风格暴露上，天弘红利智选相对基准的因子暴露值平均分布在±0.1以内，风格偏离控制严格。从具体的相对暴露特征来看，持仓呈现出高动量与高成长的双重属性，但股息率相对基准偏低。

　　天弘基金量化团队通过全谱系产品布局、AI驱动的多因子模型以及严格的本土化风险控制，成功构建了可持续、低相关的超额收益挖掘路径。这一路径的核心在于将行业偏离和风格暴露压至极低水平，使超额收益的来源尽可能集中于个股选择，从而区别于依赖高风险暴露或单一市场环境的传统Alpha策略。在低利率、低增长、高拥挤度的市场环境下，行业轮动策略面临轮动频率不稳定、拥挤交易放动、交易成本侵蚀收益等多重约束，而天弘团队深耕个股选择的增强策略，不依赖于对宏观经济走势或行业轮动节奏的准确预判，只需对个体公司的理解比市场平均水平更深一层，因而展现出更高的性价比与更强的适应性。

　　从产品矩阵看，天弘已实现从沪深300至国证2000的宽基全覆盖，并在科技、消费、医药、高端制造、新能源五大核心赛道完成行业主题指增布局，形成了业内少有的“全谱系”指增产品线。这一布局为投资者提供了从全市场配置到赛道精选的多层次工具选择，能够满足不同风险偏好与投资目标的需求。团队“体系化作战”的组织模式与“风险前置”的投资理念，使其指增产品在获取超额收益的同时保持了较好的净值平滑度，显著提升了震荡市中的持有体验，成为长期配置中值得关注的选择。

　　从产品运作成效来看，天弘指增产品在短期弹性与长期积累之间取得了良好平衡。今年以来，旗下宽基指增产品普遍实现对跟踪指数的正向超额收益，中小盘及成长风格产品的增强效果尤为显著；拉长至近两年维度，多数产品在收益率、信息比率、最大回撤等核心指标上均优于同类平均水平，证明了策略的持续有效性与跨周期适应能力。行业主题指增和主动量化产品也有亮眼表现。

　　（发布时间：2026年05月15日），具体分析内容请详见报告。风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。